根據(jù)美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)流量監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)Ookla測(cè)算，中國(guó)的有線寬帶速度位居世界第77位。而工信部數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)電信基礎(chǔ)投資經(jīng)過(guò)2008年第四季度以來(lái)的井噴后，在今年上半年降至低谷，上半年國(guó)內(nèi)電信投資同比降幅30%。運(yùn)營(yíng)商同樣存在前期資本開(kāi)支計(jì)劃不足的情況。中國(guó)在這方面的資本支出情況卻與寬帶建設(shè)需求和國(guó)際投資趨勢(shì)相背離。
我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)通信投資將超出市場(chǎng)預(yù)期。從三大運(yùn)營(yíng)商中期透露出加大寬帶建設(shè)投資力度，尤其在光纖接入方面的投資，可以看到運(yùn)營(yíng)商加碼寬帶建設(shè)的意愿。預(yù)計(jì)通信投資在“十二五規(guī)劃”中可能迎來(lái)另一個(gè)投資高峰。
通信投資將超預(yù)期
發(fā)達(dá)國(guó)家的寬帶戰(zhàn)略或許是尋求經(jīng)濟(jì)刺激的一種手段。對(duì)于中國(guó)正在摸索經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型來(lái)說(shuō)，無(wú)疑也是絕佳戰(zhàn)略。帶寬建設(shè)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，帶動(dòng)新興消費(fèi)。與交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)依靠政府財(cái)政大量投入不同，帶寬建設(shè)會(huì)吸引大規(guī)模的社會(huì)資金，將產(chǎn)生巨大的“乘數(shù)效應(yīng)”，形成一條包括網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、終端制造、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、信息服務(wù)在內(nèi)的龐大物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。
從高清視頻和可視電話等3G產(chǎn)業(yè)需求的發(fā)展到物聯(lián)網(wǎng)納入我國(guó)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，都與目前的國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)帶寬水平不相匹配。
上半年國(guó)內(nèi)在通信投資上與國(guó)際投資趨勢(shì)相背離。工信部數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)電信基礎(chǔ)投資經(jīng)過(guò)2008年第四季度以來(lái)的井噴后，在今年上半年降至低谷，上半年國(guó)內(nèi)通信投資同比降幅30%。而三大運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)、聯(lián)通、電信報(bào)告期內(nèi)實(shí)際完成投資進(jìn)度分別為50%、45%和46%，運(yùn)營(yíng)商同樣存在前期資本開(kāi)支計(jì)劃不足。市場(chǎng)對(duì)于電信投資的預(yù)期降至低谷。
我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)后期增加通信投資的可能性較大，其中光通信領(lǐng)域的投資增加應(yīng)該是確定無(wú)疑的。
運(yùn)營(yíng)商中報(bào)顯露新投資重心
目前，三大電信運(yùn)營(yíng)商中報(bào)齊出，上半年投資執(zhí)行情況以及下半年資本開(kāi)支規(guī)劃一向是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。從三大運(yùn)營(yíng)商中報(bào)中透露出加大寬帶建設(shè)投資力度，加碼寬帶建設(shè)的意愿來(lái)看，我們認(rèn)為電信投資在“十二五規(guī)劃”中可能迎來(lái)另一個(gè)投資高峰。
以中國(guó)電信為首，電信運(yùn)營(yíng)商下半年將加大寬帶建設(shè)投資力度。8月25日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，中國(guó)電信(0728.HK)主席王曉初明確表示，今明兩年公司將追加150億元資本開(kāi)支，用以發(fā)展寬帶業(yè)務(wù)。其中，今年下半年追加的部分將達(dá)到50億元。中國(guó)電信今年全年投資預(yù)算為390億元，新追加投資相當(dāng)于今年預(yù)算的38%。上半年實(shí)際完成179.2億元，今年下半年除繼續(xù)落實(shí)原有寬帶投資外，還將追加上半年同類(lèi)投資額的50%。
另一家寬帶業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商中國(guó)聯(lián)通(0762.HK)雖未明確公布數(shù)據(jù)，但中報(bào)中也表達(dá)了加大對(duì)寬帶投資的意愿，下半年會(huì)進(jìn)一步加大固網(wǎng)寬帶的投資力度。
“光進(jìn)銅退”有政策扶持
“光進(jìn)銅退”是由中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通提出并實(shí)施的用光纜逐步替換銅纜的寬帶建設(shè)戰(zhàn)略。戰(zhàn)略性資源銅以及銅纜價(jià)格提高與光纖和光纜價(jià)格降低，寬帶和視頻接入政策松動(dòng)，PTV的前景更加明朗，寬帶業(yè)務(wù)特別是P2P(點(diǎn)對(duì)點(diǎn))技術(shù)的發(fā)展和視頻播客的興起導(dǎo)致帶寬需求的不斷增加，現(xiàn)有的以ADSL為主的寬帶接入方式已經(jīng)很難滿足用戶對(duì)高帶寬、雙向傳輸能力以及安全性等方面的要求。
年初以來(lái)三項(xiàng)政策利好光通信行業(yè)發(fā)展。1月，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定加快推進(jìn)電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。3月，工信部等7部委印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的意見(jiàn)》，提出三年內(nèi)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資超過(guò)1500億元、新增寬帶用戶超過(guò)5000萬(wàn)的目標(biāo)。這意味著“光進(jìn)銅退”在政策上獲得相當(dāng)大的扶持力度。
隨著國(guó)家“三網(wǎng)融合”的啟動(dòng)，三大運(yùn)營(yíng)商布局更大規(guī)模“光進(jìn)銅退”計(jì)劃。市場(chǎng)近期傳言“十二五規(guī)劃”通信相關(guān)投資年均將達(dá)到4000億元(甚至高于2009年的投資額)，即整個(gè)“十二五規(guī)劃”投資達(dá)2萬(wàn)億元。
預(yù)計(jì)2萬(wàn)億元投資可能涵蓋光纖網(wǎng)絡(luò)建設(shè)(如電力光纖接入)、3G網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及后續(xù)的LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè)(3.9G的全球標(biāo)準(zhǔn)，它改進(jìn)并增強(qiáng)了3G的空中接入技術(shù)，在20MHz頻譜帶寬下能夠提供下行326Mbit/s與上行86Mbit/s的峰值速率)、4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)建設(shè)和衛(wèi)星通信投資等。目前已知的工信部等部委的規(guī)劃是到2011年三年內(nèi)3G建設(shè)總投資為4000億元，光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資超過(guò)1500億元。
投資建議
我們認(rèn)為在“寬帶建設(shè)——光纖接入——物聯(lián)網(wǎng)——智能化社會(huì)”整個(gè)發(fā)展脈絡(luò)中，首先受益的是光通信相關(guān)的公司，如中興通訊 （000063 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)），光器件相關(guān)的光訊科技 （002281 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)），光纖光纜相關(guān)的烽火通信 （600498 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）、中天科技 （600522 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）、亨通光電 （600487 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)），還有如光通信輔助設(shè)備相關(guān)的新海宜 （002089 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）和日海通信 （002313 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）；其次是物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的公司，如遠(yuǎn)望谷 （002161 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）、華平股份 （300074 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）.
烽火通信 （600498 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）
寡頭壟斷不可撼
烽火通信是國(guó)內(nèi)第三名光通信系統(tǒng)解決方案提供商，且是業(yè)界唯一一個(gè)集光系統(tǒng)設(shè)備、光器件和光纖光纜為一體的制造商。
公司能夠提供光通信系統(tǒng)所需的光纖光纜、FTTx部件、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、服務(wù)器管理系統(tǒng)，2009年國(guó)內(nèi)份額約為11%、20%、9%和5%。光通信行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局基本已經(jīng)穩(wěn)定，華為、中興和烽火在技術(shù)和市場(chǎng)能力上已經(jīng)顯著拉開(kāi)了與第二梯隊(duì)的差距，相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)份額有利于寡頭分享行業(yè)成長(zhǎng)。
中天科技 （600522 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）
市場(chǎng)份額巨大
中天科技是國(guó)內(nèi)主流的光纖光纜設(shè)備生產(chǎn)商之一，是中國(guó)特種導(dǎo)線和特種光纜的龍頭企業(yè)。在近兩年國(guó)家電網(wǎng)特種導(dǎo)線和特種光纜(OPGW)招標(biāo)中，公司分別中標(biāo)占比70%和30%左右。在光纖光纜市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境下，預(yù)計(jì)公司今年將自產(chǎn)預(yù)制棒，明年自給率達(dá)到30%以上；此外，公司戰(zhàn)略發(fā)展特種導(dǎo)線和特種光纜，目前在上述領(lǐng)域擁有較大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
公司6 月25日已與國(guó)網(wǎng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，其OPLC產(chǎn)品將在國(guó)網(wǎng)公司試點(diǎn)工程中首先獲得應(yīng)用。預(yù)計(jì)2010年有望實(shí)現(xiàn)超過(guò)1000公里的銷(xiāo)量，折合超過(guò)5000萬(wàn)元收入。
光迅科技 （002281 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）
募投項(xiàng)目明年達(dá)產(chǎn)
光迅科技公司處于光器件子行業(yè)。據(jù)估計(jì)，未來(lái)幾年光通信市場(chǎng)的復(fù)蘇也將引領(lǐng)光器件廠商的發(fā)展，而中國(guó)將是最快的市場(chǎng)之一。運(yùn)營(yíng)商固定資產(chǎn)投資是行業(yè)最主要驅(qū)動(dòng)。
我們認(rèn)為公司是國(guó)內(nèi)具技術(shù)積累的光器件龍頭企業(yè)，將在未來(lái)3-5年確定的光通信景氣環(huán)境得到進(jìn)一步的發(fā)展。短期看，產(chǎn)能問(wèn)題由于2011年達(dá)產(chǎn)的募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)得到解決，使得光纖放大器的銷(xiāo)售會(huì)有一個(gè)爆發(fā)增長(zhǎng)，而光纖器件的毛利率由于委托外加工工序的減少有一定程度回升。大股東郵科院武漢電信器件公司的資產(chǎn)注入也值得關(guān)注。
