目前，中國占全球精煉銅貿易量的比重已由2003年的20％左右上升至近50％的高水平，今年10月中國精煉銅進口量占全球進口量的42.86％。因此，中國的銅進口量對全球銅價的影響不斷增強，尤其是去年金融危機后，中國的大量進口不但扭轉了銅價的頹勢，也是銅價持續反彈的關鍵因素之一。因此回顧分析中國精煉銅進出口量對研判銅價走勢具有重要意義。
一、中國精煉銅進口增大的趨勢推動和支撐銅價長期看漲
2001年11月中國的銅進口出現了歷史性的向上突破，這種增長局面持續到2005年10月，在此期間約每隔9個月出現一個進口小高峰，最高的單月進口是2002年8月的15.2萬噸。長達四年多的高進口表明中國對精煉銅的需求已經上了一個新的臺階，而這也成為2006年銅價走出一波大漲行情的基礎原因。2005年10月至2006年11月進口因銅價高企及國內調控而持續低迷，銅價創下8790美元歷史高點。2006年7月至2007年1月銅價出現大幅調整，中國的進口重新恢復并于2007年3月達到20.1萬噸，再次刷新了單月進口新高，受此支持，銅價開始止跌反彈，中國進口谷底較銅價的谷底提前了8個月。與此類似，2007年9月至12月銅價再次回落調整，此次進口谷底較銅價谷底提前4個月。2008年5月中國進口再次急劇萎縮，之后在金融風暴影響下銅價出現了崩盤式下跌，不過這個低迷期很短，2008年7月進口便開始重新增長，此后持續攀升并于6月創下單月37.5萬噸的高點，這次中國的進口谷底較銅價谷底提前了6個月，中國巨量的進口對銅價的止跌反彈起到了至關重要的作用。
從以上回顧中可以清晰看到，隨著中國進口量逐漸增加，中國的進口量占全球精煉銅貿易比重也在不斷增加，銅價由2003年9月前約2000美元逐漸漲至目前7000美元以上。這說明是中國日益增加的進口量支撐起銅價的長期牛市，未來只要這種格局不改變，銅價這種長期牛市也難以改變。
一、中國精煉銅進口增大的趨勢推動和支撐銅價長期看漲
2001年11月中國的銅進口出現了歷史性的向上突破，這種增長局面持續到2005年10月，在此期間約每隔9個月出現一個進口小高峰，最高的單月進口是2002年8月的15.2萬噸。長達四年多的高進口表明中國對精煉銅的需求已經上了一個新的臺階，而這也成為2006年銅價走出一波大漲行情的基礎原因。2005年10月至2006年11月進口因銅價高企及國內調控而持續低迷，銅價創下8790美元歷史高點。2006年7月至2007年1月銅價出現大幅調整，中國的進口重新恢復并于2007年3月達到20.1萬噸，再次刷新了單月進口新高，受此支持，銅價開始止跌反彈，中國進口谷底較銅價的谷底提前了8個月。與此類似，2007年9月至12月銅價再次回落調整，此次進口谷底較銅價谷底提前4個月。2008年5月中國進口再次急劇萎縮，之后在金融風暴影響下銅價出現了崩盤式下跌，不過這個低迷期很短，2008年7月進口便開始重新增長，此后持續攀升并于6月創下單月37.5萬噸的高點，這次中國的進口谷底較銅價谷底提前了6個月，中國巨量的進口對銅價的止跌反彈起到了至關重要的作用。
從以上回顧中可以清晰看到，隨著中國進口量逐漸增加，中國的進口量占全球精煉銅貿易比重也在不斷增加，銅價由2003年9月前約2000美元逐漸漲至目前7000美元以上。這說明是中國日益增加的進口量支撐起銅價的長期牛市，未來只要這種格局不改變，銅價這種長期牛市也難以改變。
二、中國精煉銅的出口能反映銅價短期波動
中國作為精煉銅短缺的國家，進口是主流，不過2000年來中國也偶爾出現較為明顯的出口。經回顧發現，中國出口至韓國和新加坡的精煉銅的比重多數時間處于高位，尤其當出口量顯著上升時，占比處于高位且呈現上升趨勢。2004年7月出口達到峰值時，中國出口至兩國的比例為59.51％，類似，2005年12月、2006年3月、2007年7月和2008年8月峰值時，中國至兩國的出口占比都在75％以上，最高達到99％。今年以來中國出口在沉寂數月后，從6月份開始逐月大幅增加，出口至上述兩國的比重也迅速上升，9月、10月出口總量分別升至10.7萬噸和18.5萬噸，其中出口至兩國的占比分別高達91％和85％。
LME在韓國和新加坡設有注冊倉庫，而中國的出口與上述兩庫的庫存變化存在很強的相關性，尤其是庫存增加時。
2008年9月至今年6月之前上述兩庫庫存幾乎處于下降狀態，同期中國也幾乎沒有出口。今年6月，中國的精煉銅出口重現，而兩國LME庫存開始明顯增加，10月兩庫庫存共增加1.42萬噸，同期中國至兩國的出口量為1.58萬噸，這意味中國的出口基本流向了LME的庫存，中國精煉銅的出口很可能與LME的銅交易有關。
近幾年來，由于中國經濟高速發展以及中國制造業不斷擴張，中國的銅尤其精煉銅資源短缺越發明顯，理論上中國不存在出口的條件，因此中國的精煉銅偶爾的出口具有特別的含義。從歷史走勢看，大部分時間中國精煉銅出口非常少，不過，2004年4月至8月間出現了一次歷史性的峰值，連續三個月出口量在2.2萬—2.8萬噸，之后銅價穩步攀升。2005年8月至2006年9月中國的出口再度掀起高潮，單月出口超過1.9萬噸以上就有9個月，最高曾攀至4.18萬噸，而這期間發生過國儲被擠倉事件，銅價也是節節攀升不斷刷新歷史新高。之后，2007年5月至8月出口小高潮期間，銅價大起大落寬幅振蕩，而2008年3月至7月的小高潮之后迎來了百年一遇的金融風暴。上述的出口高潮與銅價的劇烈波動似乎存在某種的聯系。
事實說明，中國的進出口倒掛與擠倉共同引發了銅價的瘋狂，也說明中國偶爾的出口高潮往往是較大行情的征兆。
中國作為精煉銅短缺的國家，進口是主流，不過2000年來中國也偶爾出現較為明顯的出口。經回顧發現，中國出口至韓國和新加坡的精煉銅的比重多數時間處于高位，尤其當出口量顯著上升時，占比處于高位且呈現上升趨勢。2004年7月出口達到峰值時，中國出口至兩國的比例為59.51％，類似，2005年12月、2006年3月、2007年7月和2008年8月峰值時，中國至兩國的出口占比都在75％以上，最高達到99％。今年以來中國出口在沉寂數月后，從6月份開始逐月大幅增加，出口至上述兩國的比重也迅速上升，9月、10月出口總量分別升至10.7萬噸和18.5萬噸，其中出口至兩國的占比分別高達91％和85％。
LME在韓國和新加坡設有注冊倉庫，而中國的出口與上述兩庫的庫存變化存在很強的相關性，尤其是庫存增加時。
2008年9月至今年6月之前上述兩庫庫存幾乎處于下降狀態，同期中國也幾乎沒有出口。今年6月，中國的精煉銅出口重現，而兩國LME庫存開始明顯增加，10月兩庫庫存共增加1.42萬噸，同期中國至兩國的出口量為1.58萬噸，這意味中國的出口基本流向了LME的庫存，中國精煉銅的出口很可能與LME的銅交易有關。
近幾年來，由于中國經濟高速發展以及中國制造業不斷擴張，中國的銅尤其精煉銅資源短缺越發明顯，理論上中國不存在出口的條件，因此中國的精煉銅偶爾的出口具有特別的含義。從歷史走勢看，大部分時間中國精煉銅出口非常少，不過，2004年4月至8月間出現了一次歷史性的峰值，連續三個月出口量在2.2萬—2.8萬噸，之后銅價穩步攀升。2005年8月至2006年9月中國的出口再度掀起高潮，單月出口超過1.9萬噸以上就有9個月，最高曾攀至4.18萬噸，而這期間發生過國儲被擠倉事件，銅價也是節節攀升不斷刷新歷史新高。之后，2007年5月至8月出口小高潮期間，銅價大起大落寬幅振蕩，而2008年3月至7月的小高潮之后迎來了百年一遇的金融風暴。上述的出口高潮與銅價的劇烈波動似乎存在某種的聯系。
事實說明，中國的進出口倒掛與擠倉共同引發了銅價的瘋狂，也說明中國偶爾的出口高潮往往是較大行情的征兆。
三、近期中國出口可能再掀高潮
經歷近一年的零出口后，今年6月中國再現精煉銅出口，并呈逐月上升態勢，10月份已經高達1.8萬噸，此時銅價則已經自谷底反彈至6500美元。而對于此次中國出口再掀高潮，鑒于前文分析，筆者認為不排除未來出現一波較大行情的可能性。其實我們最大的擔心莫過于銅市重演擠空致使銅價再次大幅攀升。
然而，與以往不同的是，今年以來，中國進口規模已經遠遠高于之前的任何時期，供給相當充足，并且韓國和新加坡的總庫存占LME總庫存的比例也遠遠低于之前的狀況，這意味中國投資者在LME市場的操作變得成熟，被擠空的風險較低。
未來隨著經濟的發展，中國對精煉銅的需求規模將越來越大，盡管目前已經實現了大量進口，但仍不具備持續大規模的出口條件。因此，應該關注今后中國對外精煉銅出口走向，假使再次符合前文所述2006年進口、出口、庫存占比關系，則不排除銅價再次被激高的可能。
經歷近一年的零出口后，今年6月中國再現精煉銅出口，并呈逐月上升態勢，10月份已經高達1.8萬噸，此時銅價則已經自谷底反彈至6500美元。而對于此次中國出口再掀高潮，鑒于前文分析，筆者認為不排除未來出現一波較大行情的可能性。其實我們最大的擔心莫過于銅市重演擠空致使銅價再次大幅攀升。
然而，與以往不同的是，今年以來，中國進口規模已經遠遠高于之前的任何時期，供給相當充足，并且韓國和新加坡的總庫存占LME總庫存的比例也遠遠低于之前的狀況，這意味中國投資者在LME市場的操作變得成熟，被擠空的風險較低。
未來隨著經濟的發展，中國對精煉銅的需求規模將越來越大，盡管目前已經實現了大量進口，但仍不具備持續大規模的出口條件。因此，應該關注今后中國對外精煉銅出口走向，假使再次符合前文所述2006年進口、出口、庫存占比關系，則不排除銅價再次被激高的可能。
